Ελλάδα

Πολιτική

Οικονομία

Επιχειρήσεις

Εκκλησία

Υγεία

Αυτοκίνητο

Το άρθρο της ημέρας

Άρθρογραφία

Συνεντεύξεις

Social Life με την Τίνα

Πόσο πιθανή είναι μια νέα χρεοκοπία της Ελλάδας; – του Χρήστου Κώνστα

Οταν ένα κράτος εκδίδει ένα πολυετές ομόλογο οι αγορές έχουν την ευκαιρία να αξιολογήσουν και να τιμολογήσουν τον -όποιο- κίνδυνο χρεοκοπίας της. Στην περίπτωση της πρόσφατης έκδοσης του ελληνικού 5ετούς ομολόγου, οι επενδυτές – παρά την ισχυρή υποστήριξη των 4 αμερικανικών τραπεζών αποφάνθηκαν ότι ο κίνδυνος χρεοκοπίας της Ελλάδας, για τα επόμενα 5 χρόνια είναι λίγο μικρότερος από 20%. Ο αντίστοιχος κίνδυνος για την Ιταλία αποτιμάται στο 10%. Στις αγορές μια χώρα βγαίνει για να αποδείξει σε ολόκληρο τον πλανήτη ότι οι επενδυτές εμπιστεύονται την Οικονομία της. Όταν μάλιστα η έκδοση ενός τόσο μικρής αξίας κρατικού ομολόγου πραγματοποιείται με τόσο μεγάλη -και πανάκριβη- «βοήθεια» τόσο πολλών επενδυτικών τραπεζών, ο στόχος δεν είναι το επιτόκιο (που αφορά μόλις το 1% του συνολικού σου Χρέους), αλλά η επίδειξη δύναμης και διεθνούς εμπιστοσύνης. Στην Ελλάδα σήμερα, ο επενδυτικός κίνδυνο αποτιμάται ως εξής: ◗ Στο 3,6% η απόδοση του 5ετούς ομολόγου. Επειδή το αντίστοιχο γερμανικό ομόλογο έχει αρνητική απόδοση -0,33%, το πραγματικό κόστος χρήματος για την Ελλάδα ανέρχεται σε 3,9%. ◗ Πολλαπλασιαζόμενο επί 5 (όσα τα χρόνια του ομολόγου), η τελική εκτίμηση για το επενδυτικό ρίσκο της χώρας ανέρχεται σε 19,5% (5 x 3,9% = 19,5%). Με απλά λόγια, στη συγκεκριμένη χρονική συγκυρία, οι αγορές αποτιμούν τον κίνδυνο χρεοκοπίας της χώρας ως πιθανότητα της τάξης του 19,5%. Γι’ αυτό απαιτούν τη συγκεκριμένη απόδοση. Για παράδειγμα, στην «προβληματική Ιταλία» το αντίστοιχο κόστος κινδύνου αποτιμάται σε (2,17% x 5 χρόνια) 10,7%. Η Ελλάδα άντλησε 2,5 δισ. από τις αγορές. Το σημερινό κόστος δανεισμού της χώρας είναι λογικό για μια χώρα που απέχει τουλάχιστον 4 βαθμίδες από την αξιολόγηση «επενδύσιμος» (Investable). Η Ελλάδα για να μειώσει αυτό το risk premium στους κρατικούς τίτλους θα πρέπει να ακολουθήσει μεταρρυθμιστικές πολιτικές που να αυξάνουν το παραγόμενο εισόδημα και να βελτιώνουν την ανταγωνιστικότητά της. H προσπάθεια αυτή θα αποτιμηθεί σε επόμενη έκδοση ομολόγων…

Συντάκτης

Η βιογραφία του Κ. Μήτση

Social life με την Τίνα